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大摩报告:奇虎360是个标志,私有化冲动正在向

发布时间:2017-12-29

  摩根士丹利报告:奇虎360是一个迹象表明,私有化的冲动正在蔓延到中国的大型互联网公司

  6月18日晚,周鸿祎给360名成员发了一封公开信,宣布360将被解除私有化。第二天(6月18日),摩根士丹利(Morgan Stanley)发布了一份研究报告,奇虎360对超重股票进行评级,当然这是摩根士丹利一个月内第二次对360股份持股进行报告。作为360的机构投资者之一,摩根士丹利于二零一四年八月成功售出360股股份,总值约为二亿八千二百万美元,当时360的售价为93.87美元。这一次,关于360的收盘价格,比私有化价格77美元低9%,摩根士丹利认为,考虑到某些财务要求可能反映了市场对交易时间的担忧,同时摩根士丹利还强调,如果360向前发展,私有化的推动力正在向中国的大型互联网公司蔓延。以下是报告的总结:每股ADS股票77美元的私有化计划奇虎已经收到了初步非 - 中信证券和红杉资本的首席执行官周鸿祎制定的私有化方案 - 根据该计划,收购方将以每股ADS股票价格为77美元(每股普通股51.3美元)的价格收购奇虎的所有流通股,该价格表示比6月16日的收盘价高出16.6%,而过去30个交易日的平均溢价为32.7%,奇虎董事会成立了专门的评估委员会,私有化我们认为,管理和收购财团希望将公司私有化,因为:1)股票表现不佳。今年迄今股价仅上涨11%,而中国互联网行业平均涨幅超过20%; 2)估值下滑在收购公告之前,奇虎的2016年预期市盈率仅为14倍同类平台公司有23次。 3)管理层的投票力度(58%)和持有的大量现金奇虎董事会计划设立一个由独立董事组成的专门委员会来研究该计划可能的交易风险私有化计划宣布后奇虎股价周三收于70.15美元,涨幅为6%,但收盘价仍低于77美元的私有化报价9%,我们认为这一折扣表明,由于一定的财务要求,市场数据显示,这是中国ADS规模的私有化,我们估计奇虎管理​​层和联合体股东尚未持有的股份总数约为1.37亿股,这意味着财团需要搁置约700亿美元,这个财团是否已经准备好了所需的资金,这并不清楚。中国股市方面,我们认为奇虎赢得的私有化计划是具有指导性的。这不仅是因为奇虎是迄今为止可能被市场价值私有化的公司之一,而且奇虎是中国互联网平台之一,拥有庞大的用户基础:奇虎的渗透率率为77%。如果这笔交易继续进行,我们认为这意味着私有化冲动正在向中国的大型互联网公司蔓延。

亿万先生

2017-12-29

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